问道者 | 李 百

张学政的闻泰科技如果交不出2026年财报，退市将在劫难逃。节骨眼上，转机来了。7月7日，荷兰外贸大臣舍尔茨玛率团访华，他对路通社说了一句分量不轻的话：“荷兰和中国正在极其良好地合作，以解决安世半导体的争端。”舍尔茨玛放下身段的同时，闻泰一份80亿元的索赔诉状也递到了东莞中院。

张学政31岁时在浙江嘉兴的一栋出租屋里创办了闻泰，从设计手机主板起家，2008年趁着全球金融危机行业整合之机，对标富士康，建起了第一座手机工厂。2015年闻泰借壳中茵股份，成为国内代工之王。2017年闻泰蛇吞象，联合财团斥资338亿，收购了半导体公司荷兰安世。

收购那一年，闻泰净资产37亿，现金不到3亿。收购后2019年合并报表，闻泰营收416亿，净利润将近13亿，利润翻了将近20倍，闻泰市值一下子飙到了2100亿。2020年，张学政接任安世CEO，在疫情后搬到了荷兰常驻。

今天回头去看，张学政整合安世过程中，也为后来痛失安世埋下了隐患。

收购之初，张学政和欧洲高管们的关系处得不错，经常一起吃饭喝酒。但国情和文化背景的不同，双方在战略方向上逐渐出现裂痕。按照媒体的说法，张学政想把安世的技术和产能更多向中国倾斜，但欧洲高管认为安世应该保持欧洲独立性。在安世到底应该听谁的，两边分歧越来越大。

2025年9月张学政决定动手，解雇跟自己对着干的几位高管。但他低估了对手，这几位高管不仅没走成，反而联手反击在荷兰政府那边告了一状，事情就此失控。9月30日，荷兰援引冷战时期法案，要求安世全球30个主体一年内不得调整资产、知识产权、业务及人员。随后，张学政在安世的CEO职务被暂停，闻泰所持安世股份投票权改由独立管理人托管。

一夜之间，张学政失去了对安世的控制权。有媒体事后总结，张学政100%控股加上亲自担任CEO的架构，在地缘升温时正好成了靶子。如果当时留10-20%给欧洲高管或产业资本，后面荷方动手的阻力就会大很多。

这或许是眼光向来毒辣的张学政局限的另一面。由于从2025年10月起闻泰无法将安世境外纳入合并报表，并确认了将近90亿元投资损失，闻泰2025年财报被出具了无法表示意见的审计报告。如果2026年度这一情形未能消除，闻泰股票将被终止上市。

眼下，2026年已经过半，张学政的种种努力看到了转机。有个未经证实的说法，中方给荷兰经贸团列出了三条底线：书面撤销强制接管令，无条件恢复闻泰完整股东权利，安世问题不能和光刻机挂钩。从消息面上看，国家已经在帮闻泰出头了。

张学政也没闲着。为了充实闻泰现金流，闻泰代工业务44亿卖给了立讯精密。不久前又在东莞中院起诉安世半导体等三家公司和三名外籍高管，要求返还安世全部股权，并赔偿80亿。同时提起国际仲裁，追索560亿。

560亿国际仲裁和安世境外资产能否返还，充满太多不确定性。但安世中国倒是有望脱离荷兰安世，名正言顺回到闻泰控制之下。闻泰在东莞中院的官司是A股首起援引《反外国制裁法》在国内法院告外国制裁的案子，光这个标签，胜负就已经不只是闻泰一家的事情了。

如果能从法律上确认安世所有权无偿回转，不仅是对荷兰托管的对等反制，也可以把荷兰总部那层控制权彻底洗掉。这样，或许就能解决安世合并报表问题。

事情发展到今天，得佩服一下张学政的前瞻意识。2020年张学政自掏腰包120亿在上海投建了12寸车规晶圆厂鼎泰匠芯，2024年实现了量产。荷兰安世2025年10月对安世中国断供晶圆以后，占全球车规70%的安世东莞封测厂瞬间断粮，鼎泰匠芯正好补上了缺。

戏剧性的是，荷兰安世断供，不仅没迫使安世中国下跪，反而逼出了完全国产替代。而荷兰安世因为没了东莞封测，并且不具备12寸能力，反而把德国大众、博世、大陆这些欧洲车企先搞崩了。据说这些车企已经在琢磨自己买晶圆到中国加工的替代方案。

现在，安世中国已经自我闭环，荷兰安世在技术层面对闻泰并不是那么重要了。但闻泰要避免退市，还得过了合并报表这一关。