独立 稀缺 穿透
前景可期、前路漫漫！
作者：夏木
编辑：楚然
风品：陶谦
来源：铑财——铑财研究院
没有最高，只有更高，AI圈彻底燃了。
6月16日，DeepSeek被爆完成首轮外部融资，募资额达500亿元人民币、投后估值冲破500亿美元。6月22日，“全球大模型第一股”智谱又走出震撼全场行情，盘中股价一度冲高至 2980 港元，对应总市值1.3 万亿港元，。截至收盘回落至 2408 港元，单日涨幅超15%，总市值约1.07 万亿港元。要知道，其上市还不足7个月，资本热度可见一斑。
赛道足够喧嚣，但想真正撑住这份期许盛名，还需塌下心来练好内功，固守自己的节奏。
6月15日，京东健康与北方健康宣布联合共建医疗多模态评测数据集，瞄准医疗AI评测标准缺失的行业痛点，打造适配全临床场景、覆盖多类病种的专业化评测数据集，填补国内医疗多模态AI标准化评测空白。
6月13日，与首都医科大学附属北京友谊医院达成合作，共建消化系统专科大模型，重点应用于胃肠镜早癌筛查、疾病诊断等临床场景，推动AI技术与消化专科诊疗深度融合。
若拉长视角会发现，2026年以来京东健康近乎实现了AI全场景落地：年初推出“知医”、“卓医2.0”两大产品，随后全面铺开“AI＋医疗器械”战略，接下来完成一轮“AI京医”智能体集群升级，5月底又与国家级医学中心联手发布高质量医学数据集……
大动作一个接一个，背后尽透公司战略深意：作为国内最大互联网医疗平台，与行业目光多半聚焦抢占C端流量入口、比拼日活和投放数据不同，京东健康更侧重全场景生态赋能，是业内唯一一家同时覆盖C端用户、D端医生、H端医院、B端产业上下游的全场景AI平台。
也就是说，在AI医疗从“讲故事”转向“看实效”的下半场，京东健康已率先跑通一条可落地的全场景AI路径。到底做对了什么呢？还有无短板隐忧？
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从数据基建到场景落地
AI医疗跑出加速度
LAOCAI
数据、算力、算法，被称人工智能“三驾马车”。其中，高质量行业数据集是基础核心，也最耗精力、考验初心。
一直以来，京东健康十分注重国内顶级机构合作，通过构建高质量评测基准，不断夯实医疗大模型技术底座。此次，携手北方健康，就是将数据势能转化为行业基础设施的一个重要落子。
要知道，北方健康是国家级健康医疗大数据平台建设运营主体，承担国家健康医疗大数据中心（北方）的授权运营工作，覆盖上亿人口、超千家医疗机构、贯穿全生命周期的真实世界健康医疗数据。
另一厢，京东健康将充分发挥国内医疗AI应用场景最多、厚度最强企业端优势，全面输出医疗AI算法研发、精细化数据标注及全流程质量管控领域的深厚经验。
双方强强联合、深度协同，将跳脱传统数据堆砌模式，从全面整合医学影像、电子病历等多元化诊疗资源，到深拓多科室常见病与疑难病症覆盖，引导AI建立完整临床研判思维，其影响堪称一次行业重大变革。
实际上，已有成功实践。如据证券日报，京东健康与北方健康通过深融“数据算力+AI前沿技术”，研发出适配中国人的心血管事件风险模型，相关成果发布在2024年美国心脏协会科学会议上；后又依托3738万名患者海量数据，完成基于人群时序疾病轨迹分析的慢性病风险预测研究，相关结论登上欧洲心脏学会年会，为慢性病风险预判提供了全新视角。
再看另一落子，同样基于顶尖医院与数智平台的强强联合、有望共筑AI诊疗健康高地。作为我国消化系统疾病临床诊疗与科研创新的核心力量，北京友谊医院在消化内科领域拥有深厚的学术积淀与丰富的临床数据积累。双方将在共建消化系统高质量数据集、联合研发消化系统专病大模型以及推动大模型线上、线下双场景落地上展开合作。
最终实现从院内诊疗到院外管理的全覆盖。比如在京东健康线上平台，将基于专病大模型，为用户提供全天候健康咨询、症状初筛与居家健康指导。其中，针对慢性胃肠疾病等慢病群体，将搭建数字化全病程管理体系，为患者定制饮食营养及康复随访方案，构建院内外一体化管理闭环，以及普及消化疾病防治知识。
一边携手国家级机构，通过打通共享数据资源，筑牢数据基础设施；一边牵手顶尖医院，借助应用端深融，逐步推动AI诊疗场景化落地，既巩固基本盘、又拓展了应用端，可见京东健康AI医疗正从技术研发向真实临床场景加速转化、已进入全面市场应用的收获季。
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打通全景闭环
京东式新基建畅想
LAOCAI
这只是AI全场景医疗蓝图的一部分。
紧扣“AI+供应链”核心战略，京东健康培育消费新质生产力的步伐一直够凌厉，已打通“医－检－诊－药”全场景服务闭环。正如CEO曹冬所言，“京东健康一直希望打造的，是在每一个业务环节，都拥有经过实际场景验证、具备高度专业性的模型能力。”
早在2023年，京东健康就以自家平台海量真实医疗数据为基，发布“京医千询”大模型，成为聚合超千亿级别高质量医患对话数据、超1T中英文权威医疗知识数据以及超百科室的医疗服务场景。
之后，全场景医疗AI版图日益完善，尤其2026年步伐再度加快，一系列战略落子密集亮相。1月，推出面向医生的循证医学AI工具“知医”、升级后的医院全场景大模型“京东卓医2.0”，以及正式发布“AI+医疗器械”战略。其中“知医”整合千万级全球权威医学文献与指南，可快速输出结构化循证结论，面向全平台医生开放使用；“京东卓医2.0”则跳出单纯问答升级，聚焦临床营养、药事服务、体重管理三场景，深融供应链能力。
4月，在中国国际医疗器械博览会上，又与瑞迈特、联影等6家头部品牌深化合作。覆盖呼吸、助听、血糖等多细分领域，计划1年内推动百万台适老设备接入JoyInside智能互联系统，将AI从硬件功能插件升级为连接设备、服务与用户的基础设施，目标3年冲刺200亿相关产品销售额。
5月，完成“AI京医”智能体集群升级。升级后的集群由AI医生“大为”、AI营养师、AI药师等组成，多端同步提供24小时服务。据公司透露，AI医生“大为”2026年前3月用户量已超2025全年，AI药师搭载的药智模型用药风险拦截准确率达99.6%，已基本实现从健康咨询到购药、就医履约的全流程闭环服务。
如今，又联合国家级医学中心发布高质量医学数据集，补齐医疗AI底层数据资源关键短板，为后续技术迭代、临床场景落地提供合规且专业的核心数据支撑，可谓进一步强化了“技术研发-临床落地-数据反哺”正向循环。
至此，基于“京医千询”大模型基座，京东健康形成了业内最全面的toC、toD、toH/toG、toB全场景AI产品矩阵，“可问、可诊、可检、可药、可管理”的完整服务闭环，“京医千询大模型”已向数十家医疗机构和医药企业开源，一个医药健康产业智能生态初具雏形。
以温州医科大学附属第一医院为例，依托“京医千询”医疗大模型技术底座，京东健康和该院共同研发了临床营养大模型，覆盖“筛-评-诊-治-控-管-教”七环节，能给医生或临床营养师提供参考建议，还能科学指导患者出院后的营养保健。
如今，京东健康全场景AI医疗已在该院智慧门诊、临床营养科、体重管理门诊顺利落地。接入大模型后，门诊AI服务体系累计使用量已超910万人次。营养科风险筛查率接近100%，全院风险检出率达到35%，营养师效率提升至50%。
所谓实践出真知，一个个跳动数据、生动案例，足够验证AI医疗的全场景价值潜力。从通用模型到专科门诊赋能，京东健康正蹚出一条AI医疗应用的“新基建”路径，个中成长空间值得期待。
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净利润率、用户量新高
增长大幕刚刚拉开
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成效有多大，财务数据是最直观体现。
2025年，京东健康总收入734亿元，同比增长26.3%；非国际财务报告准则指标下（Non-IFRS）净利达65亿元，同比增长36.3%，净利润率8.9%，为上市后最高水平。截至2025年底，过去12个月年度活跃用户数增至2.18亿，用户规模再攀高峰。核心经营指标超市场预期，证明了AI重塑医疗健康服务的效率与可及性。具体可从以下三方面切入：
首先，AI健康服务矩阵全面落地。
面向用户端，“AI京医”体系涵盖AI医生、AI药师、AI营养师等十多类专业智能体，以及超千名三甲医院专家医生智能体。截至2025年底，AI医生“大为”已完成数亿次交互，好评率达98%，基本已担当起用户专业AI健康管家角色。
面向医院场景，“京东卓医”深入推进，通过AI赋能，助力合作医院优化诊疗流程、提升服务效率，成为医疗机构的全新引擎、业务得力助手。
其次，新药首发优势跨越式增长。
在AI技术驱动下，京东健康“超级医药供应链”优势进一步巩固，2025年全网首发超100款新药，较2024年30余款翻倍式增长，包括信达生物信尔美®、卫材中国达卫可®及三款国产抗流感病毒药物等重磅品种。
在营养保健领域，京东健康聚焦婴童发育、银发营养、抗炎抗衰老、滋补即食化四大高潜力赛道，通过内容化、场景化营销拓展细分市场增量，2025年超7000个营养保健品牌实现连续3年销售增长。在医疗器械领域，与全球品牌合作探索“硬件+软件+服务+生态”创新模式，推出多款联名定制动态血糖仪，实现数据监测、智能分析与个性化健康指导的一站式服务。
再者，“医检诊药”闭环不断完善。
互联网医疗领域，京东健康与华中科技大学同济医学院附属协和医院、武汉大学人民医院等机构合作，探索远程医疗创新模式与AI技术在专科领域的落地应用；京东互联网医院还新增了男科与肿瘤专科，在皮肤中心、精神心理中心增设专病门诊，并新发50余种疾病在线标准化诊疗路径，专科诊疗服务能力持续提升。
到家服务方面，截至2025年底，超2.1万名护士入驻京东健康，为全国47个城市的用户提供便捷的居家护理服务。
行业分析师李小敬认为，在人口老龄化加速、健康消费升级、AI技术突破的多重驱动下，互联网医疗正从单纯的“流量+卖药”模式转向“技术+服务”深融，行业竞争升维、新一轮淘汰赛开启。得益战略卡位、先发布局优势，京东健康等头部平台有望通过“AI+供应链”构建新壁垒、分享更多先发红利，业绩不断跑出加速度就是一种折射。
不算夸言。2026年一季度增势延续，期内营收194.68亿元，同比增长约17%；运营利润18.25亿元，增长70.4%；经调整运营利润19.36亿元，增长48%；期内利润16.65亿元，增长78.2%；经调整净利18.74亿元，增长约6%。
一如曹冬所言，线上渗透率仍有较大提升空间——对已坐拥2.18亿活跃用户的京东健康而言，增长大幕才刚刚拉开。
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跨越四重压
慢功夫的时间玫瑰
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不过，人无完人、企无完企。取得重大战略突破的同时，一些短板隐忧也不容小觑，企业还需查漏补缺、再出发。
首先，盈利根基需进一步夯实。一方面，收入结构相对单一，以2025年为例，京东健康超80%收入来自医药和健康产品销售，服务收入占比较少，真正摆脱“互联网大药房”标签还有一段路要走。对药品零售过度依赖，需警惕削弱综合抗风险力，一旦药品集采、价格管控等行业政策调整或市场竞争加剧，容易挤压利润空间。
另一面，成本压力上升。2025年，京东健康销售及市场推广开支38.43亿元，同比增长28.8%，快于同期营收增速，说明用户拉新成本走高；好在履约开支占收入比小幅下降，但随着全渠道布局深入推进，还需防范仓储、配送等相关履约成本增加的可能性。
其次，战略定位暗含挑战。京东健康同时覆盖医院、医生、用户、产业四端，市场面更广带来更多成长空间、价值遐想，可带来更多投入、更多竞品、不确定性挑战。需防范大而全下的单端竞争力不足问题；B端产业场景和C端消费场景间的摇摆，也可能影响AI布局。
行业分析师孙业文表示，当前京东健康用户粘性更多来自药品购买习惯，用户大多将其视为“线上续方工具”，而非长期健康管理伙伴。这意味着“重药轻医”的平台格局尚未得到根本扭转，若无法真正深化医疗属性、提升医疗服务溢价，恐会制约后期增长天花板。
再者，伴随场景落地进入深水区，扩展难度在增加。众所周知，医疗临床场景复杂度高，不同医院的诊疗流程、数据标准差异大，虽然京东健康AI产品已在多家三甲医院落地，可要实现全场景深度渗透，还需投入较高的定制化改造成本，规模化复制的难度也高于普通消费级AI产品。
另一掣肘是技术与人才储备短板。虽发展迅猛，京东整体AI赛道布局晚于阿里、腾讯等头部企业，还需在顶尖AI技术专家的团队规模、海外高端人才引进力度上搬回一程，乃至后来居上，进而加快超大规模的前沿技术迭代、抢占更多先发优势。
最后，行业合规与竞争压力。AI医疗的所有输出最终需真人医生审核确认，京东健康明确AI仅提供参考建议、不直接下达诊断。而随着服务范围扩大，一旦出现AI辅助判断偏差、审核环节疏漏，就容易引发医疗责任纠纷。且相关合规管控和风险拦截体系，也需持续投入大量维护成本。
放眼赛场，大市场往往强竞争，除了京东健康，阿里健康依托淘宝、支付宝的海量流量入口抢占用户，美团买药通过即时配送分流非处方药用户，平安好医生凭借医险协同模式深耕严肃医疗领域……个中竞争好似跑马，一时领先不代表一直领先。耐力、定力、精准度、高效性、前瞻性一个不能少。
一番梳理下来，机遇挑战交织，京东健康近来的一系列密集落子，既恰逢其时又时不我待。还是那句话，商场如战场，好牌贵在打好。AI医疗是一个诱人长坡毋庸置疑，能否把自身厚雪堆好用好，让价值雪球越滚越大，还看内功内力的扎实程度。
他强任他强，清风拂山岗！风口固然能令一家企业快上云霄，但当潮水褪去，真正扎根真实需求、落地实际价值、懂得查漏补缺、做透自我修炼“冷板凳”的企业才能笑到最后。京东，应该属于后者。
快就是慢、慢就是快，持续做难而正确的事，京东健康的时间玫瑰会愈发诱人。